京东再战英伦：拟20亿英镑收购The Very Group，意在“支付+流量”双入口

与其从零自建，不如直接买张“入场券”。

AMZDH获悉 京东出海欧洲的野心再次聚焦英国。据Sky News等外媒报道，京东正考虑以约20亿英镑（约合26.9亿美元）的价格，收购英国老牌在线零售及金融服务集团The Very Group。若交易达成，这将是京东继竞购Currys、洽谈Argos未果后，在英国市场最接近成功的一次重资产布局，旨在通过“买下成熟生态”快速切入欧洲消费腹地。

一、 标的画像：不只是电商，更是“零售+金融”混合体

The Very Group并非单纯的电商平台，其核心价值在于“零售+金融”的双轮驱动模式。

• 百年老店：旗下拥有Very、Littlewoods等品牌，是英国最大的综合在线零售商之一，历史可追溯至近百年。

• 金融护城河：该集团通过自有的Key Pay平台提供“先买后付”（BNPL）及循环信用服务。2025财年，其金融服务业务将整体毛利率拉升至36.6%，远高于纯零售业务。对于意在海外布局金融科技的京东而言，这套成熟的支付与风控体系极具战略稀缺性。

• 用户基础：拥有约440万活跃客户，且多为家庭用户，消费频次与客单价相对稳定。

二、 财务透视：亏损背后的运营韧性

尽管账面出现巨额亏损，但The Very Group的运营造血能力依然强劲，这也是凯雷集团（Carlyle）敢于标价20亿英镑的底气。

• 亏损真相：2025财年税前亏损扩大至5.054亿英镑，主要源于一笔关联贷款的核销，属于非现金性的一次性财务减记，并非主营业务恶化。

• 盈利内核：调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）同比增长15.9%，达到约3.07亿英镑，利润率创下14.7%的历史新高。这表明其零售与金融业务的协同效应正在释放利润。

• 品类分化：家居品类增长9.9%，表现亮眼；而服装与运动品类受高折扣竞争影响下滑3.7%。

三、 京东动机：第三次冲击英国市场的“最优解”

京东为何对The Very Group情有独钟？这与其在欧洲“屡败屡战”的扩张路径密切相关。

• 补全短板：此前京东自营的Joybuy等业务在欧洲面临流量获取难、本地化运营浅的困境。收购The Very Group可直接获得成熟的本地品牌认知、英语客服体系及物流履约网络。

• 支付跳板：在欧洲监管严格的金融环境下，自建支付牌照门槛极高。通过收购直接获得金融业务资质，是京东构建海外“供应链+金融”生态的最快路径。

• 估值窗口：凯雷集团在2025年完成控制权转移后，正寻求以20亿英镑估值出售，为京东提供了难得的交易窗口。

四、 潜在挑战：监管与整合的双重考验

虽然战略价值显著，但这笔潜在交易仍面临不小的执行风险。

• 监管审查：涉及金融业务与用户数据的跨境并购，势必面临英国金融行为监管局（FCA）等机构的严格审查。

• 文化整合：如何将京东的强供应链管理模式与英国本土的零售金融文化融合，是长期运营的关键。

• 竞争红海：英国电商市场已被亚马逊、Tesco等巨头瓜分，京东需通过差异化选品（如家居、3C）突围。

结语：20亿英镑的价签，买的是时间。对于京东，The Very Group不仅是销售渠道，更是进入欧洲高粘性家庭消费市场的战略跳板。目前双方均未正式置评，交易仍处于早期评估阶段。若最终落定，这将成为中资企业出海欧洲零售领域的标志性事件。